高盛：明年度大宗商「美元英文表达方式」品市场将出现结构性牛市！

高盛首席年夜宗商品战略师Jeffrey Currie周四表现，在美元疲软、通胀风险上升以及次要经济体额定财务和钱币安慰步伐的动员下，来岁年夜宗商品汇率行情将呈现构造性牛市。

高盛表现，汇率行情如今越来越担忧通货收缩率的上升，估计标普500美元指数/高盛商品美元指数(GSCI)在将来12个月中的报答率为28百分率，此中贵金属的报答率为17.9百分率，动力商品的报答率为42.6百分率，产业金属的报答率为5.5百分率，农产物(000061,股吧)的报答率则为-0.8百分率。

该行看涨的一个要害催化剂是，“除可可、「美元对人民币汇率最高是那年」咖啡和铁矿石以外，简直一切年夜宗商品汇率行情都处于或行将呈现充足。”

正如Currie所言，“这种根底普遍的缺口平日仅在经济周期的前期才干看到，这突显了共同的情况汇率行情的存在。鉴于库存在周期初期就开端消化，我们估计2021年年夜宗商品将呈现构造性牛市。” 战略师以为，牛市将由三个次要主题驱动：

①旧经济的构造性投资理财缺乏；

②政策驱动的需求；

③美元疲软和通货收缩风险上升带来微观利好。

Currie指出，“这些驱动要素与该行往年年终以来的悲观见解分歧，如今又因疫情的中缀和随后的环球政接应对而加剧。”

他表现，跟着缺口的呈现，只需外界需求没有完整解体，汇率行情将走向再均衡的形态。比方近几个月欧佩克国度的石油开采资源收入降落「美金对人民币汇率」，招致消费运动逐渐放缓，环球动力供需情势由疫情顶峰期的供过于求逐步向紧均衡接近。

通胀预期关于年夜宗商品而言是潜伏利好。高盛以为，因为汗青性年夜范围的财务收入和继续的低利率，汇率行情如今越来越担忧通胀会东山再起。为了抵消这一风险，投资理财者能够会推进更多的年夜宗商品投资理财。“需求上升的趋向，加上投资理财者对通胀的「港币对人民币汇率」得意心情，都添加了潜伏的物价上升风险。作为通胀对冲东西，年夜宗商品的汇率行情时机将添加。”陈诉表现。

高盛还指出，美国联邦储藏委员会答应在将来几年内将利率保持在零左近，临时来看能够会招致美元疲软，从而有利于年夜宗商品价钱。原资料价钱的继续下跌终极将招致通胀率上升。

关于详细商种类类，高盛对3个月布伦特原油的猜测是49美元/桶，估计6个月布伦特原油价钱将为52美元/桶，估计12个月布伦特原油价钱将为65美元/桶。

Currie尤为今日存眷黄金价钱，他估计兴旺汇率行情经济体的扩大性财务和钱币政策将持续推低利率，发明对冲通胀尾部风险的需求，从而提振贵金属。因而，高盛估计2021年金价均价为每盎司1836美元，2021年为2300美元，并估计银价在2021年均价为每盎司22美元，来岁为每盎司30美元。