中粮期货(博客,微博)无限公司 研讨院副院长 柳瑾
前文(《美债收益率能否会闭幕商品牛市》)说起要害时点已过、风险资产到了要害选择的时段「美元指数上涨意味着什么」。利率决定、欧元区第三波疫情、中美谈判等要害变量坚定了前文描绘的全体三条牛市主逻辑、对中期是分明的下行压力、更进一步的年夜调解将「股市行情http://www.hebhabit.com/gshq」再呈现。但是临时的疫苗苏醒预期、美国基建需求预期、新一轮年夜宽松预期都尚难以证伪,资产年夜牛市周期的预期尚存,后果是既非逆转的拐点、也非震动再下跌的中继点,而是中期资产不肯定下的高位、高动摇率猛烈震动。
一、利率决定:美欧利差减速扩展、美元做空逻辑坚定
美国联邦储藏委员会利率决定无疑是最紧张的变量,直接触及:美元反弹、美债利率、通胀预期等三个要害成绩。
美元反弹分明彻底超越了汇率行情主流预期、开端完整逆转,与笔者过来11月和1月延续宣布的判别《再论坚决不看空美元》的主逻辑分歧,但节拍上更强、更快。此次决定对美债利率下跌不干涉,那么美债利率简直肯定会涨至2百分率乃至更高。短期需高度今日存眷近来几期的美债一级汇率行情拍卖状况。
这会形成美德利差减速扩展、从而进一步加剧对美元利多的动力。而对应3.11日欧元区央行利率决定来看,欧元区在面对疫情再降临压力下,曾经公布在购债总量稳定的状况下,减速购债,平抑欧债利率的下跌,如许美债减速上、欧债不时下就完整增年夜了利差的扩展。但需求留意的是:好像前文(《美债收益率动摇的新形式》)所述:美国联邦储藏委员会并非要完整逆转宽松的钱币政策,如今还是年夜宽松期间中的阶段性收紧,只是过犹不及的预期修改,收紧后另有宽松、利率再下行的时分。以是美元还未到了年夜反转的时分,真正的年夜涨的机遇还未到来,因为利率过快下跌、SLR超预期告急等要素、美元短期强势仍会继续,但高点也就在93-94阁下,中期仍在90-94区间宽幅震动。真正的反转驱动到来的时分、美元的下跌远不是这个区间、乃至是100如许的心思价位可以阻挠的。
二、利率肯定减速下行坚定再通胀预期
利率下行的压力和通胀预期上升的动力两者增速的比拟是对风险资产影响的要害要素。实在察看的就是实践利率的变革,从如今汇率行情高度今日存眷的盈盈余益通胀预期来看,如今两者处在要害的持平阶段。但是从买卖来讲,在没有利多预期的状况下、调解就日益邻近了。利率和通胀预期的同步下跌、重复纠结是利率升到2百分率之前的的常态,也是为什么结论是资产高动摇率震动的缘由。