作者 | 艾仁智 李为峰 张正一
结合资信评价无限公司
泉源 | 《中国汇率》2021年第2、3期
要点
瞻望2021年，中资美元债仍处在会合到期的顶峰期，但全体风险绝对可控。刊行主体需进一步强化内债风险治理认识，完成对境表里汇率行情的公道无效应用。
2021年，中资美元债刊行期数和刊行范围同比呈增加态势。但受偿债顶峰期降临的影响，近一半的新发债券用于满意刊行主体的再融资需求；同时在会合兑付压力下，局部刊行主体的信誉风险进一步袒露。瞻望2021年，中资美元债仍将处在会合到期的顶峰期，但全体风险绝对可控。关于中资美元债的刊行主体而言，应亲密跟踪微观经济和金融汇率行情状况，做好内债风险治理任务，完成对境表里资本的公道应用。
2021年：刊行范围颠簸 再融资比重加大
从刊行期数和刊行范围来看，彭博数据表现（如无特别提到明，下文数据泉源均为彭博），2021年中资美元债一级汇率行情共刊行650期，同比增加25百分率，创下汗青新高；刊行范围到达2129亿美元，同比增加26百分率，但仍略低于2017年创下的汗青高点（见图1）。从年内散布来看，2021年中资美元债的刊行次要会合在上半年，此中二季度单季刊行量为733亿美元，占到整年刊行总额的逾越三分之一。
图1 2010—2021年中资美元债刊行期数和范围材料泉源：Bloomberg从刊行用处来看，2021年中资美元债汇率行情净刊行量在新发债券范围中的占比明显降落，刊行主体“借新还旧”的需求分明上升。2021年，中资美元债迎来偿债顶峰，整年到期范围逾越1000亿美元，中资美元债刊行主面子临较大的再融资需求。因而，2021年刊行的中资美元债顶用于“借新还旧”局部的占比拟大。虽然净刊行量较2021年根本持平，但其占整年新发债券范围的比值降至50百分率阁下，较2021年降落超10个百分点。从刊行利率来看，除房地产、批发-非必需消耗品等多数行业以外，少数行业的美元债均匀刊行利率有所下行（见图2）；但受局部行业刊行利率明显上升及中临时债券刊行占比添加的影响，2021年中资美元债全体刊行利率仍小幅下行至5.9百分率。分行业来看，2021年均匀刊行利率最高的行业照旧是房地产行业，均匀刊行利率为8.6百分率，较2021年上升近100个BP。金融行业的均匀刊行利率绝对较低，且全体呈小幅降落趋向。此中，除消耗金融行业均匀刊行利率小幅上升外，金融效劳、银行、贸易金融等行业的均匀刊行利率均有差别水平的降落。
